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　　开首：证券之星

　　2024年，是国内卤成品上市公司集体失落的一年，面抵糜掷市聚集构性调养、传统失业卤味食物行业竞争加重的挑战，绝味食物（维权）（603517.SH）、周黑鸭（1458.HK）、煌上煌（002695.SZ）以及紫燕食物（603057.SH）的营收均较上年同期呈现滑坡。其中行业“一哥”绝味食物营收领跌同业，同比下滑13.84%至62.57亿元，归母净利润在2023年顷然回暖后再度下落34.04%至2.27亿元，这亦然公司自上市后初度出现事迹双降。

　　证券之星翔实到，筹备承压以外，绝味食物在2024年还出现涉嫌信披违纪被证监会立案走访、赴港IPO折戟、募投姿首脱期等事项。事迹恼恨重复一系列利空事件，公司股价2024年至本年6月26日跌幅达38.82%。本年一季度，绝味食物弱势加重，结束营收15亿元，同比下滑11.47%，归母净利润1.2亿元，同比下滑27.29%。

　　01． 上半年门店贬低近千家

　　卤制食物是绝味食物营收组成中的十足主力，但公司2024年卤制食物的销售界限出现大幅滑坡，结束营收52.24亿元，同比下降13.67%，不外由于贸易老本的降幅高于营收降幅，导致卤制食物的毛利率被迫栽植6.1个百分点至33.96%。

　　分居品看，2024年，绝味食物鲜货类居品孝顺的收入同比大幅下滑15.76%至48.59亿元，其中，收入占比超七成的禽类成品营收同比下滑16.62%，另外蔬菜居品和其他居品的收入也永诀下滑9.94%和18.56%。总体来看，除了营收不及4000万的畜类居品结束了增长外，绝味食物鲜货类中枢居品线均靠近不同进度的收入下滑。

　　有市集不雅点合计，外部糜掷环境疲软配景下，公司门店数目下滑，单店筹备承压是以至公司收入端承压的主要原因。

　　证券之星了解到，绝味食物在发展初期就竖立了“以直营连锁为率领，加盟连锁为主体”的运营模式，而后公司借助加盟商金钱杠杆在宇宙赶紧膨胀门店，结束赛马圈地。2019年，绝味食物成为同业业上市公司中首家门店界限破万的公司，达到10954家门店（不含港澳台）。有关词对比同业业单店营收水平，其过去单店收入约47.22万元，显赫低于周黑鸭的244.89万元，也落伍于煌上煌的58.53万元及紫燕食物的68.8万元。

　　为此在2019年，绝味食物将营销策略从“赛马圈地，饱和开店”升级为“深度笼罩，渠谈精耕”，同期喊出全要素栽植单店营收。而在2020年至2023年，公司门店数目（不含港澳台）每年递加，从12399家增长至15950家，但其单店收入却未呈现捏续增长态势，各年的数据永诀为42.55万元、47.75万元、43.93万元和45.52万元。

　　这也反应出，绝味食物虽捏续膨胀门店数目，但单店收入未随界限增长而栽植，突显出其传统“以量取胜”的膨胀模式靠近效果瓶颈。

　　值得翔实，2023年，绝味食物的门店膨胀速率已呈放缓趋势，全年净增长874家，而2020年至2022年，公司门店净增长均破千家。从行业侧看，连年来卤成品行业入局者增加加重竞争，重复终局糜掷需求更趋感性，卤成品行业增速彰着放缓，在此配景下，仍是依赖的“赛马圈地”的模式已难以捏续。

　　2024年上半年，绝味食物门店总和贬低至14969家，申诉期内净减少981家。而在2024年年报中，公司更是荒僻地未露外出店数目。

　　02． 投资收益三年亏超3.7亿

　　证券之星翔实到，2024年，绝味食物归母净利润创下上市以来新低，除了主业恼恨外，销售用度高企以及投资亏空扩大亦然导致公司利润承压的要紧成分。

　　2024年，绝味食物销售用度达到6.67亿元，创下历史新高，同比大幅增长23.31%，其中公司告白宣传费同比骤增约66.9%至2.17亿元。值得翔实，2024年上半年，绝味食物已出现营收下滑与销售用度大幅增长违抗离的情况，上交所下发监管函条件公司证据原因及合感性。

　　绝味食物在修起函中暗意，2023年以来，卤味行业的竞争形式发生长远变化，糜掷者需求的转念使行业合座皆靠近较大的生计压力，头部企业均出现营收下滑的征象。在此趋势下，公司将营销要点由线下转为线上，同期初度遴聘品牌代言东谈主并更新品牌形象和标记。绝味食物称，告白宣传用度的增长虽未能扭转营收下降趋势，但从一定进度上平抑了收入波动。

　　此外，2024年，受被投企业利润波动影响，公司投资收益亏空1.6亿元。拉永劫分线，2017年于今，公司投资行径现款流量净额捏续为负，2022年至2024年，公司投资支付的现款永诀为8.8亿元、24.22亿元和20.87亿元，但投资收益却均出现亏空，其中2022年和2023年投资收益永诀亏空为9421.85万元、1.16亿元，近三年投资收益亏空捏续扩大。

　　由于连年传统失业卤成品行业增速放缓，卤味头部品牌筹备承压，为此绝味食物选定通过投资布局餐桌卤味赛谈，以漫衍传统失业卤味行业的筹备和投资风险。

　　有关词公司实质投资奏效远未达到预期。凭证公司对上述监管函件的修起，为止2024年上半年，公司有投资风险的姿首账面价值占公司总体投资账面价值的4.04%。

　　筹备承压外，2024年8月，绝味食物清晰因涉嫌信息清晰犯警违纪，收到证监会下发的立案奉告书。此番被立案走访，无疑令市集对公司料理步伐性产生更多担忧。同庚12月，公司还告示，议论了一年多的赴港IPO筹备搁浅，公告称系基于公司发展战术和筹备情景调养所作念出的决定。相通在12月，绝味食物还公告暗意，2022年非公开定增的两大募投姿首脱期两年，公司给出的施展是，募投姿首曾受所在封控政策的影响屡次中断，且连年行业需求较弱，公司产能足够。

　　受上述诸多负面成分冲击，绝味食物股价在2024年累计跌幅超35%。过问2025年，其一季度事迹依旧扼制乐不雅，营收、归母净利润捏续下滑，折射出公司在筹备、投资、战术布局等多方面调养转型的伏击性。（本文首发证券之星，作家|吴凡）

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